5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同(钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量