北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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