尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(科兴是美国的还是中国的jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司科兴是美国的还是中国的(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产(ch科兴是美国的还是中国的ǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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