金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱ong>　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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